「毅」观点|毅达资本合伙人陈志和：遇到有产业链价值的项目要大胆出手

11月20日，“第一财经金融价值榜（CFV）·颁奖典礼”在上海举行。

毅达资本合伙人陈志和应邀参加圆桌论坛，与第一财经新闻中心资本部副主编杜卿卿、华泰证券资管另类及跨境业务负责人、执行董事孙谦、中信建投投行委执行总经理、华东片区负责人赵小敏等共同探讨“变局下的中国投资机会”。

毅达资本合伙人陈志和认为，当前最大的变局是全球供应链的再平衡。

陈志和提到，近二十年来，与全球化相伴相生的是一股力量对全球化进行反思，这股思潮夹杂着国家政治、文化、经济的各种因素，使得保守主义在世界范围内有所抬头，尤其在这几年愈演愈烈，加上疫情的冲击，现在世界上几个主要的经济体普遍达成了一种共识，那就是“安全第一、效率第二”。大家普遍认为，安全是发展的前提，包括美国、日本，以及欧洲的法国、德国、英国等等这些发达国家纷纷鼓励制造业回流，打造自主可控的制造业体系，这种思潮对全球的分工会带来很大的影响，在未来相当长的一段时间内，全球供应链会进入一个再平衡、再调整的阶段。

在这样的大背景下，陈志和认为，有两个方面的投资机会值得去关注：

第一个机会是补短板、自主可控带来的机会。

这个方向各界讨论得很多，也是资本市场的热点。比如说围绕芯片，从设计、制造、材料再到关键零部件，这里面很多都是模仿型、追赶型的项目，我们理应重视，同时，我们还要重视国内具有原创技术的项目。

为什么这么说？因为模仿型、追赶型的项目，这种项目相对更好判断，技术路径、商业模式发达国家都走过一遍了，比如光刻胶、光刻机等；而原创性的项目，前人没有走过，没有创造过，更加考验投资人的专业、担当和智慧。这类项目如果能够获得成功，它的经济意义、社会意义、国家战略意义更加重大。

第二个机会是传统产业转型升级带来的机会。

中国传统经济体量很大，转型升级过程中将衍生出很多的投资机会。传统产业的转型升级可能不那么吸引眼球，但我个人认为，这类项目可能更加稳健可靠，同时，传统产业转型升级不管是对内还是对外，意义都不容小觑。对内，依托我国庞大的市场基数进行转型升级的传统产业，目前和未来一定是我国扩大内需、加大内循环的主力军；对外，尽管全球供应链存在再平衡的过程，但全球经济分工合作的基本逻辑没有发生变化。前些天RCEP协议的正式签署可以说振奋人心，这件事也反映了世界上各个国家渴望合作的本意。不断巩固和提升我国具有优势的传统产业，不仅是我们参与国际竞争的重要立足点，也是提高我国经济世界粘性的重要着力点。今年IMF预测，中国可能是世界上唯一正增长的经济体，这个经济增长来自于哪里？传统产业的转型升级不容忽视，以注册制为代表的资本市场改革，也给予了传统产业转型升级很好的退出渠道，值得机构去关注和投资。

站在一级市场的角度，遇到有产业链价值的项目要大胆出手。全球供应链的再平衡带来很多问题，作为机构只能去适应这个变化。也就是我们在判断项目、选择项目的过程中，除了原来的一些投资逻辑和要素之外，可能要更加关注这个项目的产业链价值，将这个项目放在整个产业链里来考察，判断这个项目具有什么样的核心资源、核心能力。缺乏产业链价值的产能是没有意义的，市场上的热钱很多，优质项目并不多，碰到具有产业链价值和意义的项目，我们要大胆投资。

在谈到全球供应链重塑，对产业的未来发展是否有所担忧时，陈志和表示无所畏惧，他认为，只要我们党凝聚全国人民的聪明才智，按照既定的方针、政策和部署，坚持市场化法制化的道路，坚持改革开放，一心一意把我们自己的事情办好，个人觉得，当中国发展到今天的地步，只要我们自己有足够的定力，任何外部势力都无法阻挡我们前进的步伐。

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